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人民幣一個多月升值2000點!三大人群、六大板塊受益

2020-01-16


一個多月時間漲超2000點。


進入2020年以來,國內金融市場喜事連連。不僅A股持續走高,人民幣匯率也節節攀升。


1月14日,在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.8854,較上一交易日漲88個基點。人民幣兌美元中間價調升309個基點,報6.8954,創2019年6月21日以來最大升幅,創2019年8月1日以來新高。


把時間軸再稍微拉長一點,從2019年12月3日這一天開始的29個交易日內,人民幣匯率從最低點7.0733,一路飆漲,到1月14日最高點達到6.8661,一度飆升2072個基點。


市場分析認為,隨著匯率走強,資本流入趨勢性增長,對于國內的資產價格利好明確,股、債、匯有望集體走牛。
    



美國取消對中國匯率操縱國認定




另據新華社的報道,在美國當地時間1月13日召開的白宮新聞發布會上,美國財長姆努欽宣布將取消對中國“匯率操縱國”的認定。


姆努欽表示:“中國非常克制,并沒有參與競爭性匯率貶值,并且行為很負責任,透明度很高。”



2019年8月6日,美國財政部將中國列為“匯率操縱國”,這是25年來美國首次認定中國為匯率操縱國。而在1月13日的發布會上,美國財政部也公布了自去年8月之后的首次外匯市場報告。


在這次的外匯市場報告中美國財政部認為,“中國對于克制貶值沖動做出了很高標準的承諾”。報告還指出,人民幣最近走勢穩中有升。


匯率操縱國是指一個國家人為地操控匯率,使它顯得相對較低,令其出口價格看似便宜。由于產品較便宜,會讓人們喜歡它的產品并減少購買本土產品,這將導致入口國就業流失。操縱國犧牲別國利益而為本國創造更多就業機會及享受較高的國內生產總值。


對此,外交部周二回應稱,中國本來就不是“匯率操縱國”,美方的最新結論,應該說符合事實,也符合國際社會的共識。




人民幣匯率重回6.8時代




Wind數據顯示,今年1月1日至14日期間,在岸人民幣兌美元累計漲818個基點,今年漲幅達1.17%。


 (圖片來源:Wind金融終端外匯綜合屏)


而縱觀2019年,從年初到4月底,人民幣對美元匯率由6.8518上升至6.7366,小幅升值。進入5月,人民幣兌美元匯率突現較大波動,短期內快速貶值3%,不過6月中旬后峰回路轉,重回小幅攀升狀態。此后雖然人民幣再度面臨貶值壓力,但在年末人民幣再次走出一撥升值行情。


從1月13日開始,在岸、離岸人民幣兌美元雙雙大漲并升破6.9關口,為2019年7月以來首次。


放眼近十幾年,人民幣總體升值幅度仍然可觀。中國人民銀行發布的《2019年一季度中國貨幣政策執行報告》顯示:從2005年人民幣匯率形成機制改革以來,至2019年3月末,人民幣兌美元匯率中間價累計升值22.92%。


中國人民銀行行長易綱表示,“中國經濟運行穩中有進,經濟基本面良好,人民銀行將保持廣義貨幣、社會融資規模存量增速與名義GDP增速基本匹配,繼續深化匯率市場化改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”




外資入場成為人民幣升值動力




民生銀行首席研究員溫彬認為,從全球范圍看,中國股市估值水平較低、債券收益率相對較高,國際機構投資者配置中國債券和股票的熱情較高,資本項目流入有助于國際收支保持平衡,推動人民幣升值。


在人民幣匯率趨穩預期下,北上資金對A股繼續保持了強力掃貨的姿態。


1月14日,北向資金持續凈流入34.28億元,為連續9日凈流入。Wind數據顯示,2020年以來僅僅9個交易日,北向資金已經凈流入454.4億元。


 (圖片來源:Wind金融終端滬深港通速遞)

 



人民幣資產正受熱烈追捧




值得一提的是,隨著貿易協議樂觀情緒推動人民幣兌美元匯率升至五個多月高位,這可能刺激全球經濟成長,并促使投資者拋棄美元,轉向人民幣等風險資產。


據中國中央國債登記結算公司最新數據顯示,去年12月境外機構凈增持人民幣債券827億元,不但終結此前連續兩個月的減持趨勢,且單月增持量創下過去半年以來的最高值。顯然,此前因匯率貶值而沉寂的人民幣國債投資需求,再度被激發了。


不過,統計也顯示,盡管12月份當月外資加倉債券動作明顯,但是在整個2019年,由于人民幣匯率波動的加大,外資凈增持規模出現了大幅下滑。根據中債登與上清所最新公布的數據,截至2019年12月末,境外機構共持有人民幣債券21876億元,2019年累計增持人民幣債券4578億元,增持規模低于去年全年,同比減少21.4%。


從這個角度來看,在外資日益成為中國資本市場重要角色的情況下,人民幣匯率的穩定預期與否,對于外資投資人民幣資產的仍然是一大考慮因素。


招商證券宏觀分析師謝亞軒認為,2020年第一季度中國債券市場的國際資本流入可能出現波動,流入規模可能低于預期。其中原因之一,就是中美10年期國債收益率之間的利差處于回落趨勢。


歷史數據顯示,中美國債利差與債券市場國際資本流入存在正相關關系。例如,2019年第一季度,中美10年國債收益率之間的利差平均為48個基點,第二季度上升到96個基點。同期境外機構增持人民幣債券的規模由1072億上升到1952億人民幣,上升82%。但目前來看,中美10年國債利差已呈回落趨勢,利差收窄預示流入規模的回落。


不過有基金經理稱,相比其他貨幣,以人民幣計價的資產是更受青睞的選擇。


法國興業銀行策略師Kit Juckes表示,人民幣走強有利于經濟成長,并會鼓勵資金從美元避風港中流出。他建議做空美元兌加元、挪威克朗和瑞典克朗。




股債匯有望迎來牛市




對于人民幣短期行情,中國民生銀行首席研究員溫彬認為,從短期看,人民幣升值主要受基本面和消息面因素影響。從基本面因素來看,我國2019年全年經濟和金融數據將于近日公布,預計GDP增長6.1%,宏觀經濟繼續保持平穩增長。特別是自去年下半年開始,逆周期調控力度加大,PMI指數已連續兩個月為50.2,站在經濟榮枯線之上,顯示逆周期調控效果顯現,宏觀經濟運行出現企穩回升的態勢,支撐人民幣升值。從消息面來看,地緣局勢出現緩解,避險情緒回落,市場對人民幣匯率下階段走勢預期樂觀。


對于人民幣匯率中長期走勢,東方金誠研究發展部技術總監曹源源認為,中國經濟企穩預期較強,匯率彈性擴大也令市場預期更趨平穩,預計人民幣匯率貶值概率較低,大概率將維持雙向波動且偏強勢運行。


中信證券分析師明明債券團隊研報認為,近期人民幣匯率表現搶眼,出現多次日內快速升值的情形,加之美國財政部宣布取消人民幣匯率操縱國的認定,隨著匯率走強,資本流入趨勢性增長,對于國內的資產價格利好明確,股、債有望走出雙牛。


從資金面情況來看,臨近春節,不同期限國債逆回購紛紛提前大幅上漲。如7天、4天、3天國債逆回購全面突破,創多個月新高。此外隔夜Shibor也持續上漲。


Wind行情顯示,1月14日,盤中各期限國債逆回購年化利率紛紛站上3%的位置。其中上交所14天逆回購(GC014)盤中最高年化利率達3.265%,創出近7個月新高;4天國債逆回購(GC004)最高為3.3%,創3個多月新高。而深交所國債逆回購品種也不差,3天逆回購(R-003)最高創5個半月新高;2天國債逆回購(R-002)盤中創出3個多月新高。可見在央行持續暫停投放資金下,市場流動性有收緊態勢。


(圖片來源:Wind金融終端債券綜合屏)


不過對比最近兩年春節假期前一個月內最高年化利率來看,今年仍處于較低位置,市場資金仍然寬裕。在近期央行暫停資金投放后,銀行間市場流動性也出現微幅變化,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)出現持續回升。Wind行情顯示,1月14日,Shibor繼續上漲到2.518%,這也是自1月6日探底至1.003%后連續6個交易日回升,創去年11月下旬以來新高。


(圖片來源:Wind金融終端債券綜合屏)


明明債券團隊研報稱,在人民幣匯率走高的同時,進入12月份股市同樣一路攀升,匯率是股市的領先指標。匯率與股市之間聯動機制,一方面有二者面對的影響因素重疊部分較大的原因,另一方面,一致的風險情緒也會對股匯產生影響增加聯動性。從人民幣匯率與上證50、中證500以及創業板的相關性上來看,人民幣匯率與中證500以及創業板的相關性更強,反映出中小企業受到基本面以及風險情緒因素的影響更為明顯。


對于債市,研報認為,人民幣匯率的走強為貨幣政策的寬松提供了空間,而當前國內無論從基本面穩增長角度還是降成本角度,貨幣政策都有進一步寬松的必要,而降息無論從效果還是政策空間而言都支持降息的落地。當前債市面臨的整體環境較為友好,年初配置資金充足,地緣政治不確定性降低市場風險偏好,流動性整體寬松,繼續看好長端利率下行。




三大人群、六大板塊受益




伴隨人民幣升值,有3類人將明顯收益。


1

股票投資者


以美元計價的A股回報率提升,使得股市對外資的吸引力增強,這將吸引北上資金加速流入A股,推動股市上漲。


2

進口原材料企業經營者


造紙、航空等進口原材料企業也很開心,因為同樣的人民幣能換更多美元,這樣就可以放手“買買買”。


3

出境游群體


人民幣購買力提高了,老百姓出境游也就便宜了。可以抓緊時間,來一場說走就走的旅行。


具體到A股,包括六個板塊將受益于人民幣兌美元匯率的走高。


1

航空運輸業:產生匯兌收益


業內表示,航空行業屬于典型的外匯負債類行業,尤其是美元負債,航空公司有大量的航空器材融資租賃負債,每年需支付一定數量的利息費用和本金。航空公司外幣負債比例高,人民幣升值會造成一次性的匯兌收益;同時,也使進口的航油價格下降,由于燃料費用占航空公司總成本的30%左右,因此,人民幣升值會降低航空公司的成本。航空業受益人民幣升值是顯而易見的。國盛證券此前研報表示,人民幣升值以及油價處于有利區域,航空板塊估值較低。建議重點關注:三大航、春秋航空、吉祥航空。


2

資源業:境外產品價格將上漲


申萬宏源投資顧問譚飛表示,采掘、石油化工等資源類上市公司,不僅美元借款占比大,而且對大宗商品進口需求大,人民幣升值形成一次性的匯兌收益,以及降低原材料進口成本;與此同時,產品以人民幣標價的公司,如鎢、稀土類上市公司等,人民幣升值就意味著境外產品價格將上漲,可能形成上升的動力。個股包括中國石油、洲際油氣、盛和資源。


3

造紙業:進口原材料成本下降


安信證券投資顧問喻緣則認為,人民幣升值的受益行業,最直接受益的便是造紙行業。由于我國是一個少林的國家,且國內廢紙的利用率并不高,這就使得我國成為全球最大的紙漿進口國,而造紙行業也成為我國第三大用匯行業。而隨著人民幣升值,將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失減少兩個方面對造紙行業產生影響。個股包括山鷹紙業、太陽紙業、中順潔柔。


4

銀行業:商業銀行資產財富效應增加


華融證券投資顧問李佳指出,人民幣升值將增加商業銀行資產財富效應,使銀行股的債權價值提升,投資吸引力上升。本幣升值意味著銀行持有大量債權的價值上升,與其他國家銀行相比,我國銀行凈資產較高,在業績或其他要素不變情況下,單單人民幣升值這一因素,就能夠提升國內銀行的資產價格。另外,海外投資者基于人民幣升值的預期,傾向于通過購買銀行股的方式間接購買人民幣資產。個股包括招商銀行、光大銀行、中國銀行。


5

房地產:購買力上升地產股看好


光大證券投資顧問周明認為,在人民幣升值過程中,以人民幣計價的資產價格面臨重估,隨著人民幣兌美元匯率走高,百姓購買力的上升,地產股值得看好。盡管調控會影響業績,但地產類上市公司基本都是行業龍頭,可能成為熱錢的重點選擇方向之一。另外,一旦政策面的不確定性消除,房地產的估值將有一定回升空間。個股包括陽光城、華夏幸福、華僑城A。


6

出境旅游:跟團出國游有望加速增長


國泰君安投資顧問張濤表示,消費升級及出游便利化驅動出境游市場發展,而人民幣升值會在短期內刺激居民出境旅游的意愿。特別是跟團出境游市場未來有望受益二三線城市向長線出國游的消費升級,屆時跟團出國游有望加速增長,驅動跟團出境游市場擴容。而眼下又正值春節出境游高峰,以出境游為主要業務的酒店旅游類上市公司值得投資者關注。個股包括凱撒旅游、眾信旅游。


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