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滬倫通正式啟動!全球化資產配置又多了條路

2019-06-19


資本市場迎來歷史性事件!

倫敦時間6月17日上午8時,“滬倫通”正式啟動。有媒體稱,在“滬倫通”之后,境內資本市場對外開放在互聯互通方面進入了一個全新的時代,監管層未來不排除會進一步推廣這一互聯互通對外開放的模式。

但對于廣大投資者而言“滬倫通”還是一個較為陌生的概念,今天小匯君就和大家聊一聊“滬倫通”究竟會給國內資本市場帶來哪些變化。

滬倫通發展歷程

2015/12/29

上海市常務副市長屠光紹在上海市政府新聞發布會上介紹上海自貿區金融改革情況時說,上海市近期正會同中國證監會在研究推出“滬倫通”,支持上海證券交易所加快推出戰略新興板。

2016/09/10

上海證券交易所第七次會員大會在上海東郊賓館舉行,中國證監會主席劉士余提到,滬倫通是中國資本市場加速國際化,并樂于參與到國際金融市場運作中去的標志。

2016/11

英國財政大臣菲利浦·哈蒙德宣布,中國境外首個股市聯通計劃,即滬倫通(倫敦—上海股市聯通計劃)將進入下一階段。當天舉辦的第八次中英經濟財經對話活動中,雙方達成一致,共同推出一項全新的中英兩國在金融服務領域合作的長期戰略規劃,“滬倫通”是該規劃的一部分。

2018/05/29

證監會副主席方星海表示爭取年底前推出“滬倫通”首款產品。

2018/08/31

證監會發布《上海交易所和倫敦交易所市場互聯互通存托憑證業務規定》,向社會公開征求意見。

2018/10/12

證監會正式發布《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證業務的監管規定(試行)》,共30條,主要內容包括:明確滬倫通CDR發行審核制度。下一步,證監會將會同有關方面繼續做好滬倫通相關準備工作,堅定不移推進我國資本市場對外開放。

證監會正式發布《上海與倫敦證券市場互聯互通存托憑證業務監管規定》且上交所和中國結算根據該規定制定了配套業務規則并自10月12日起向社會公開征求意見。

2019/06/13

第十一屆陸家嘴論壇期間,倫交所集團CEO大衛·施為默表示,馬上就要開始啟動滬倫通的合作項目,這是中英雙方密切合作關系的很好案例,體現了倫交所和上交所以及中英雙方監管部門之間的密切合作。“現在監管框架已經做完了,跨境的交易規則也已最終確認。目前已有一家發行商(華泰證券)做好準備,開展行動。很快就要開始啟動滬倫通的項目了,我們非常激動。”

投資者如何參與滬倫通?

滬倫通開通已經箭在弦上,那么,普通投資者應該怎么參與呢?

據介紹,滬倫通參與門檻為連續20個交易日持股市值在300萬以上,根據上交所的數據顯示,持股市值在300萬以上的賬戶大約有82萬戶,占比為2.1%。此外,投資者參與滬倫通還需注意:

01北京和倫敦的時差問題

北京和倫敦存在時差,在滬倫通新模式下,滬倫通采取了全新的開放模式,讓兩地的上市公司流動起來,即把滬市上市公司送到倫敦去,而把倫敦的上市公司引到A股市場中來,以此方便兩地投資者的投資。這也是滬倫通一個非常明顯的特色。

02兩國投資者對彼此市場不熟悉的問題

投資者需要做好必要的準備工作:

一是對那些來滬市掛牌的倫交所上市公司要有必要的了解,切忌盲目買進,盲目投資。

二是要了解這些掛牌的CDR與正股之間的換算關系,是1股換算1CDR還是2股換算1CDR或是N股換算1CDR,以避免CDR價格與正股股價之間的脫節所帶來的投資風險。

需要注意的是,在滬倫通及許多互聯互通機制中頻頻提及的CDR和GDR,其中,DR也就是存托憑證,和基礎證券不同,而CDR和GDR就是代指滬倫通東西兩個業務方向的存托憑證(類似于我們常常在滬深港通中提及的南水,北水)。其中,華泰證券發行的就是GDR。

三是關心倫敦交易所相關CDR所對應的正股股價運行情況。畢竟正股股價與CDR價格之間是一種相互牽制的關系,因此仍然需要對在倫交所掛牌上市的正股進行跟蹤。這將是國內投資者投資滬倫通CDR的每天必修課。

哪些公司可以發行CDR和GDR

對于英國上市公司:

◆發行申請日前120個交易日按收盤價計算平均市值不低于人民幣200億元;

◆在倫交所上市滿3年且主板高級上市滿1年;

◆申請上市的CDR數量不少于5000萬份且對應的基礎股票市值不少于人民幣5億元;

◆基礎股票來源全部為存量證券。

對于中國上市公司:

◆主板上市,經證監會批準;

◆符合倫交所《上市許可及披露指引》中的相關規定;

◆發行人總市值不低于200億人民幣;

◆基礎股票來源可以是存量證券也可以是新增股票。

英國股票市場好不好

英國的股票市場相較于A股而言,更為成熟。成立于1773年的倫交所是全球最為有名的證券交易所之一。當前公認的世界三大證券交易所是紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所,倫敦證券交易所是全球三大交易所中歷史最為久遠的交易所。

相較上交所,倫交所擁有更好的開放性,其海外投資者占到了驚人的53.9%,而投資者結構也更為多元成熟。相較于上交所21.17%的個人投資者占比,倫交所個人投資者僅占12.30%。

倫交所的重要指數有FTSE100(富時100指數)、FTSE250(富時250指數)、FTSE350(富時350指數),其中富時100指數曾一度被認為是英國經濟晴雨表,它和法國的CAC-40指數、德國的法蘭克福指數并稱為歐洲三大股票指數。

縱觀二者的相關性,富時100總回報指數和上證50總回報指數的相關系數僅為0.2,和上證綜合的相關系數僅為0.27,對于上一個問題提到的風險分散來看,確實能起到一定作用。

但與此同時,滬倫通存在的風險也不容忽視。

首先,是跨市場帶來的英國市場和英國上市企業的了解不足可能成為投資中的一大問題。

其次,雖然CDR采用人民幣計價,但基礎證券可是英鎊計價的。英鎊的價格波動帶來的匯率風險也不容小覷。要知道從2010年至今,英鎊兌人民幣從10跌到了8,而脫歐等一系列因素帶來的匯率波動,短期仍存。

A股市場影響幾何?

滬倫通與已經推出的滬深港通相比,兩者之間還是有所區別。

滬深港通是兩地的投資者互相到對方市場直接買賣股票,“投資者”跨境,但產品仍在對方市場。而滬倫通是將對方市場的股票轉換成DR到本地市場掛牌交易,“產品”跨境,但投資者仍在本地市場。

關于滬倫通的推出對A股影響,國盛證券研究報告稱,滬倫通的推出實質就是兩個相對獨立的市場建立了互通機制,本身而言是中性的。其具體影響要取決于兩個市場的上市公司質量及管理制度的成熟度。就這一方面而言,顯然A股市場是處于劣勢的。但從長遠來看,正是得益于外來壓力,才會促使我們改革舊有體制,建立健全監管體制、市場準入制度,提高上市公司質量。所以,對A股的整體影響是短空長多的。


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